近期,苏宁云商(002024.SZ)发布三季报显示,2017年前三季度营收为1318.82亿元,同比增长26.98%,实现归属上市公司股东的净利润为6.72亿元,同比暴增321.23%。而其第三季度实现营业收入481.36亿元,同比增长36.95%,这是其2009年开启互联网转型以来,增长最佳的三季度。

有分析认为,苏宁云商经过八年的转型,目前已然迎来收入较快增长、盈利能力逐步巩固的智慧零售红利收获期,未来持续高速发展可期。与之对比的是,目前苏宁云商的市值稳定在1100亿元附近,市净率只有约1.5倍。对此,市场上出现了一种声音,认为苏宁云商的价值被严重低估。

苏宁的价值真的被低估了吗?对此,雪球大V用户“信者永生”在近日发表了研究文章。作为一名持有苏宁云商股票长达五年的投资者,“信者永生”认为苏宁云商属于低估区,目前的苏宁云商很可能是200元时的茅台股票。

首先来看苏宁和永辉的数据比较。需要说明的是,虽然从市净率和营收来看,苏宁和永辉不在一个量级,但两者市值接近、经营业态相似。用永辉作为比较对象,方便从基本面角度了解苏宁是否被低估。

注1:市值、市净率数据截止11月28日

注2:营业收入、归属净利润数据来源苏宁云商、永辉超市2017年三季度财报

数据显示,无论是从市净率、市销率还是营收的增长幅度来看,苏宁都处于低估区。具体来看,截至11月28日收盘,苏宁云商股价为12.03元,根据三季度财报数据,可计算出目前每股净资产8.6元,因此苏宁云商市净率仅为1.40。

财报数据显示,2017年前三季度苏宁云商营收1318亿元,比2012年同期营收724亿元增长82%,若四季度继续保持这一增长率,则保守估计全年全年营业收入接近1800亿,目前苏宁云商总市值1120亿,市销率约0.62。

此外,苏宁高层在与投资者交流过程中透露,苏宁线下利润已经接近转型之前的峰值。查阅数据可以得知,苏宁利润最好的一年是2011年,营业利润达到64.44亿元,净利润为48.86亿元。这也就意味着目前苏宁线下利润保守估计一年可以达到40亿元。

事实上,苏宁从家电起家,到电器连锁,再到线上线下融合的云商集团,其内在的零售基因并没有改变。无论是哪种模式,最终都会落到如何吸引顾客、服务顾客,为顾客创造更多价值的同时实现公司更多的利润。

据此,为了获得更多的利润,苏宁提出了未来一年开设5000家门店的计划,涵盖大型苏宁生活广场,专业型母婴店,贴近顾客的苏宁易购直营店、苏宁小店等全方位的业态。

(图:苏宁易购云店)

“信者永生”判断,未来电商竞争将形成一个新格局,就像当初的国美和苏宁一样,不再进行狂风暴雨似的争斗,而是都以利润为中心,那么此时苏宁“两条腿走路”的方式将迎来利润大爆发,百亿利润也不是天文数字。

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