11月13日，双十一刚刚结束，京东正式发布了该公司2017年第三季度财报。本季度净营收为837亿元人民币（约合126亿美元），同比增长39.2%。在在双十一交出一份累计1271亿元下单金额的成绩单后，京东再次给资本市场讲了一个好故事。

但若细看，重资本背景下，京东第三季度的“故事”其实并没与账面上那么好看。本季度京东应付账款周转天数为58.4天，较同期提高6.9天。京东对应利息收入5.21亿元，较同期提高332.77%。刘强东光靠巨额资本的利息就可以大赚一笔，而资金压力则很可能转嫁到了下游供应商身上。

三季度，京东持续营业自由现金流减少

在前有“6·18”后有双十一的第三季度，京东的财报答卷却出人意料。11月13日晚间，京东发布三季报显示，集团实现净收入837亿元，同比增长39.2%。更值得注意的是，非美国通用会计准则下，该集团实现净利润22亿元，创下了最高单季度盈利纪录。

尽管财报亮眼，但也需要注意的是，京东在三季度的财报中统一改用行业口径发布交易总额。在业内人士看来，京东在财报上擅施“公关话术”，说好故事，已是常规套路。

一个更令人关心的问题是，京东的利润出在哪里。众所周知，电商平台的运营模式和金融企业一样，现金为王。市场份额、利润碰撞某种层度而言是个数字罢了，但从财务角度来说，现金流决定了企业的稳固程度。

截至2017年9月30日，京东过去12个月的持续经营业务经营现金流为199亿元，去年同期为114亿元。而京东过去12个月的持续经营业务自由现金流为146亿元，去年同期为150亿元。三季度当季，京东持续经营业务自由现金流为-2.45亿元人民币，去年同期为64.03亿元人民币。

（飘红之下，重资本实际让京东走得艰难）

利润点何在？可能是供应商资金

京东重资产战略没有改变，实体店投资项巨大，所以自由现金流为负数。

那么，京东的利润点到底在哪儿呢？

本季度京东应付账款周转天数为58.4天，较同期提高6.9天。京东对应利息收入5.21亿元，较同期提高332.77%。刘强东可以考利息大赚一笔，反过来看，真正令人担忧的是下游供应商的生存状态。

相比同类O2O平台，可以这么评价京东：虽然是互联网电商，但是其账期更像是传统线下商业流通企业，要整整一两个月。

据称，京东实际的自有资金充裕，现金流是在用供货商的钱。而相比传统线下流通企业，京东的金融类牌照，消费信贷，金融做的风生水起。坐拥供应商的钱本身就有各种牟利方式，再通过“京小贷”贷款给供应商盈利。真的有点又当运动员，又当裁判员的额意思。

（京东的利润在上升，今年的市场份额为什么反而不如去年？钱从哪儿来？）

长账期、又失信，京东让商家“入冬”

据《财经》杂志2015您的爆料，京东被曝拖欠商家质保金，近千人维权京东。“拖欠五个月的货款未结算，使得创业公司因资金链紧张而撤出京东平台，目前近20万元货款和5万元质保金都无着落。”在供货商方面，2013年，国内电商品牌阿芙精油创办人孟醒曾因京东拖欠货款4个月而公开斥责京东，并正式退出京东。2013年6月份，华硕也因担心京东账期拖长及价格混

 2015年7月份,京东还被曝出拖欠丹麦商品中心(Danishowroom)货款三个月，款额约40万元左右。可谓是丢脸丢到了国际上。

其实对于大品牌、大企业来说，延长账期也许不是什么大事。但是，对于那些中小企业、创新企业来说，资金流压力不断加大，就意味着存亡的风险。更早之前，来自网名为蒾鍸_狮子的网友于2015年5月7日在微博发布的一篇名为《京东拖欠我公司4200余万货款4个月，把我公司全员折磨的如热锅上的蚂蚁，生不如死》的长微博。

可以大胆猜测，京东集团的账期时间，其实已经远远长于上述公开数据。京东渐渐成长成为零售行业的强者，确实拥有了更多的话语权。但为了规模，给供货商、平台商更多压力，同时让消费者承担更多风险，着实令人心寒。

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